包裝行業：抗周期 低估值的隱形*
我國包裝行業市場容量巨大。包裝品是商品流通中*的一部分，下游涉及食品飲料、電子、醫藥、日化、煙草、家電、機電等各行各業。09年我國包裝行業市場規模約1,260億美元，占22.5%，市場容量巨大。
包裝行業集中度低，優勢企業持續擴張空間較大。發達包裝行業集中度高，大部分子行業前五大企業集中度都在50%以上，我國包裝行業為分散，集中度提升的趨勢明顯，優勢企業擴張空間廣闊。
包裝行業抗周期能力強。02-09年包裝行業年均增速21.9%。由于下游大部分面對消費各子行業，因此包裝行業抗周期能力相對較強，08/09年經濟調整期，包裝行業依然實現15%以上的增長。主要上市公司也基本穩健增長。
關注防守性強的藥品包裝和煙草包裝子。其防守性主要體現在：
1）下游醫藥和煙草的消費具有不可替代性，為穩定。
2）公司在自身細分行業、區域占據明顯的優勢，表現為較高*、穩定現金流和可觀的毛利率。
3）估值具有安全邊際。
4）具有(you)潛在的超預期增長點。若(ruo)未來取得實質(zhi)進展，將(jiang)帶來業績和估值的雙重提(ti)升。
相關關鍵詞：貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)，旋蓋(gai)機(ji)(ji)(ji)(ji)，灌裝機(ji)(ji)(ji)(ji)，封(feng)口機(ji)(ji)(ji)(ji)，不干(gan)膠(jiao)貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)，圓瓶(ping)貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)，平面(mian)貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)，頂面(mian)貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)，雙(shuang)面(mian)貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)，側面(mian)貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)，單面(mian)貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)，貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)，貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)廠家，貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)價格，半自動(dong)貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)，手動(dong)圓瓶(ping)貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)，小圓瓶(ping)貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)，兩側面(mian)貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)，圓錐(zhui)面(mian)貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)，方瓶(ping)貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji)，扁(bian)瓶(ping)貼(tie)(tie)(tie)(tie)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)機(ji)(ji)(ji)(ji),貼(tie)(tie)(tie)(tie)簽機(ji)(ji)(ji)(ji)，不干(gan)膠(jiao)貼(tie)(tie)(tie)(tie)簽機(ji)(ji)(ji)(ji)
